Spekulace

Spekulace je zapojení se do rizikových finančních transakcí ve snaze profitovat z krátkodobých nebo střednědobých výkyvů tržní hodnoty obchodovatelného zboží, jako je finanční nástroj, spíše než snaha profitovat ze základních finančních atributů obsažených v nástroji, jako jsou kapitálové zisky, úroky nebo dividendy. Mnoho spekulantů věnuje jen malou pozornost fundamentální hodnotě cenného papíru a místo toho se zaměřují výhradně na cenové pohyby. Spekulace se může v zásadě týkat jakéhokoli obchodovatelného zboží nebo finančního nástroje. Spekulanti se vyskytují zejména na trzích s akciemi, dluhopisy, komoditními futures, měnami, uměleckými předměty, sběratelskými předměty, nemovitostmi a deriváty.

Spekulanti hrají na finančních trzích jednu ze čtyř základních rolí, spolu se zajišťovateli, kteří se zapojují do transakcí, aby kompenzovali jiné již existující riziko, arbitraži, která se snaží profitovat ze situací, kdy se zastupitelné nástroje obchodují za různé ceny v různých segmentech trhu, a investory, kteří usilují o zisk prostřednictvím dlouhodobého vlastnictví podkladových atributů nástroje. Úkolem spekulantů je absorbovat nadměrné riziko, které ostatní účastníci nechtějí, a zajišťovat likviditu na trhu nákupem nebo prodejem, když nejsou k dispozici účastníci z ostatních kategorií. Úspěšná spekulace zahrnuje inkaso přiměřené úrovně peněžní náhrady výměnou za poskytnutí okamžité likvidity a převzetí dodatečného rizika tak, aby časem byly nevyhnutelné ztráty kompenzovány většími zisky.

S příchodem burzovního stroje v roce 1867, který zrušil nutnost fyzické přítomnosti obchodníků na burze, došlo k dramatickému rozvoji burzovních spekulací až do konce 20. let 20. století, kdy se počet akcionářů zvýšil ze 4,4 milionu v roce 1900 na 26 milionů v roce 1932.

Spekulace a investice[]

Podle Bena Grahama v knize Intelligent Investor je prototypem defenzivního investora „…ten, kdo se zajímá především o bezpečnost a svobodu od starostí“. Připouští však, že „…určitá spekulace je nutná a nevyhnutelná, neboť v mnoha situacích, kdy se jedná o běžné akcie, existují značné možnosti zisku i ztráty a někdo musí převzít rizika s tím spojená.“. Mnoho dlouhodobých investorů, dokonce i těch, kteří nakupují a drží akcie po desetiletí, lze tedy zařadit mezi spekulanty, s výjimkou jen několika málo jedinců, kteří jsou motivováni především výnosem nebo bezpečností jistiny a neprodávají nakonec se ziskem.

Ekonomický přínos spekulace[]

Úroveň udržitelné spotřeby[]

Spekulace s sebou obvykle nese více rizik než investice.

Spekulant Victor Niederhoffer v knize „Spekulant jako hrdina“ popisuje výhody spekulace:

Podívejme se na některé principy, které vysvětlují příčiny nedostatku a přebytku a roli spekulantů. Když je úroda příliš malá na to, aby uspokojila běžnou spotřebu, přicházejí spekulanti, kteří doufají, že na nedostatku vydělají nákupem. Jejich nákupy zvyšují cenu, čímž omezují spotřebu, takže menší nabídka vydrží déle. Výrobci povzbuzeni vysokou cenou dále snižují nedostatek tím, že pěstují nebo dovážejí, aby nedostatek snížili. Na druhé straně, když je cena vyšší, než si spekulanti myslí, že fakta opravňují, prodávají. To snižuje ceny, podporuje spotřebu a vývoz a pomáhá snižovat přebytek.

Doporučujeme:  Instinet

Další služba, kterou spekulanti poskytují trhu, spočívá v tom, že tím, že riskují svůj vlastní kapitál v naději na zisk, zvyšují likviditu trhu a usnadňují nebo dokonce umožňují ostatním kompenzovat riziko, včetně těch, kteří mohou být klasifikováni jako hedgeři a arbitraže.

Likvidita a efektivita trhu[]

Pokud by na určitém trhu – například s vepřovými bůčky – neexistovali spekulanti, pak by se ho účastnili pouze výrobci (chovatelé prasat) a spotřebitelé (řezníci atd.). S menším počtem účastníků na trhu by existovalo větší rozpětí mezi aktuální nabídkovou a poptávkovou cenou vepřových bůčků. Každý nový účastník trhu, který by chtěl obchodovat s vepřovými bůčky, by byl nucen akceptovat nelikvidní trh, mohl by obchodovat za tržní ceny s velkým rozpětím mezi nabídkou a poptávkou nebo by dokonce měl potíže s nalezením spoluúčastníka, kterému by mohl prodat nebo koupit.

Spekulanti také plní velmi důležitou a pro společnost prospěšnou roli nositele rizika. Například zemědělec může uvažovat o tom, že na nevyužívané zemědělské půdě vysadí kukuřici. Bohužel to možná nechce udělat, protože se obává, že by cena mohla do sklizně příliš klesnout. Prodejem své úrody předem za pevnou cenu spekulantovi se zemědělec může zajistit proti cenovému riziku a je nyní ochoten kukuřici zasít. Spekulanti tak mohou svou ochotou podstoupit riziko vlastně zvýšit produkci.

Zjišťování environmentálních a jiných rizik[]

Hedgeové fondy, které provádějí fundamentální analýzu, „se mnohem častěji než ostatní investoři snaží identifikovat podrozvahové expozice firmy“, včetně „environmentálních nebo sociálních závazků, které jsou na trhu nebo ve firmě přítomny, ale nejsou výslovně zohledněny v tradičním číselném oceňování nebo v analýze běžných investorů“, a proto ceny lépe odrážejí skutečnou kvalitu fungování firem.

Shortování může fungovat jako „kanárek v dole“, který dříve zastaví neudržitelné praktiky a sníží tak škody a tvorbu tržních bublin.

Ekonomické nevýhody spekulace[]

Spekulace jsou často spojovány s ekonomickými bublinami. Bublina vzniká, když cena aktiva výrazně převyšuje jeho vnitřní hodnotu. I když ne všechny bubliny vznikají kvůli spekulacím. Spekulativní bubliny se vyznačují rychlou expanzí trhu, která je poháněna zpětnou vazbou, protože počáteční nárůst ceny aktiva přitahuje nové kupce a vyvolává další inflaci. Po vzniku bubliny následuje prudký pád poháněný stejným jevem. Spekulativní bubliny jsou v podstatě sociální epidemie, jejichž nákazu zprostředkovává struktura trhu. Někteří ekonomové spojují pohyby cen aktiv v rámci bubliny se základními ekonomickými faktory, jako jsou peněžní toky a diskontní sazby.

Doporučujeme:  Glitchtrap

V roce 1936 John Maynard Keynes napsal: „Spekulanti nemusí škodit jako bubliny na stálém proudu podnikání. Situace je však vážná, když se podnikání stane bublinou ve víru spekulací. (1936:159)“ Sám pan Keynes si spekulací užíval plnými doušky a provozoval raného předchůdce hedgeového fondu. Jako kvestor King’s College Cambridgeské univerzity spravoval dva investiční fondy, z nichž jeden, nazvaný Chest Fund, investoval nejen do akcií na tehdejším „rozvíjejícím se“ trhu USA, ale pravidelně zahrnoval i komoditní futures a zahraniční měny, i když v menší míře (viz Chua a Woodward, 1983) . Jeho fond dosahoval téměř každý rok kladných výnosů, v průměru 13 % ročně, a to i v době Velké hospodářské krize, díky velmi moderním investičním strategiím, které zahrnovaly diverzifikaci mezi trhy (tj. investoval nejen do akcií, ale i do komodit a měn) a také shorting, tj. prodej vypůjčených akcií nebo futures, aby vydělal na poklesu cen, což Keynes obhajoval mezi zásadami úspěšného investování ve své zprávě z roku 1933 („vyvážená investiční pozice […] a pokud možno proti rizikům“).

Podle Ziemby a Ziemby (2007) dosáhlo Keynesovo podstupování rizika „kovbojských“ rozměrů, tj. 80 % maximální racionálně zdůvodnitelné úrovně (tzv. Kellyho kritéria), přičemž celková volatilita výnosů byla přibližně třikrát vyšší než referenční hodnota indexu akciového trhu. Takové úrovně volatility, která je zodpovědná za jeho velkolepé investiční výsledky, by dnes bylo možné dosáhnout pouze prostřednictvím těch nejagresivnějších nástrojů (jako jsou burzovně obchodované fondy s pákovým efektem 3:1). Zvolil moderní spekulační techniky, které dnes praktikují hedgeové fondy a které jsou zcela odlišné od prostého dlouhodobého investování typu „kup a drž“.

Je sporné, zda přítomnost spekulantů zvyšuje nebo snižuje krátkodobou volatilitu na trhu. Jejich poskytování kapitálu a informací může pomoci stabilizovat ceny blíže jejich skutečným hodnotám. Na druhé straně davové chování a pozitivní zpětné vazby u účastníků trhu mohou někdy volatilitu také zvyšovat.

Reakce vlády a regulace[]

Ekonomická nevýhodnost spekulantů vedla v průběhu let k řadě pokusů o zavedení regulací a omezení, které by se snažily omezit nebo snížit vliv spekulantů. Taková finanční regulace je často přijímána v reakci na krizi, jako tomu bylo v případě zákona o bublinách z roku 1720, který přijala britská vláda na vrcholu jihomořské bubliny, aby se pokusila zastavit spekulace v těchto systémech. Tento zákon zůstal v platnosti více než sto let a byl zrušen v roce 1825. Dalším příkladem byl Glass-Steagallův zákon přijatý v roce 1933 během Velké hospodářské krize ve Spojených státech, většina Glass-Steagallových ustanovení byla zrušena v 80. a 90. letech 20. století. Cibulový futures zákon zakazuje obchodování s futures kontrakty na cibuli ve Spojených státech poté, co spekulanti v polovině 50. let 20. století úspěšně ovládli trh; v platnosti zůstává od roku 2013[aktualizace].

Doporučujeme:  Podílový fond

Některé země omezily zahraniční vlastnictví orné půdy, aby zajistily dostupnost potravin pro místní spotřebu, zatímco jiné země prodaly půdu a jsou závislé na Světovém potravinovém programu.

V roce 1935 přijala indická vláda zákon, který jí umožnil částečně omezit a přímo kontrolovat výrobu potravin (Defence of India Act, 1935). To zahrnovalo možnost omezit nebo zakázat obchodování s deriváty těchto potravinářských komodit. Po získání nezávislosti, v padesátých letech 20. století, se Indie nadále potýkala s problémy s výživou svého obyvatelstva a vláda stále více omezovala obchodování s potravinářskými komoditami. Právě v době, kdy byla zřízena Komise pro forwardové trhy (Indie), měla vláda pocit, že trhy s deriváty zvyšují spekulace, které vedou ke zvýšení nákladů a nestabilitě cen. A v roce 1953 nakonec obchodování s opcemi a futures zakázala úplně. Tato omezení byla zrušena až v 80. letech 20. století.

Po přijetí Dodd-Frankova zákona o reformě Wall Street a ochraně spotřebitele navrhla americká Komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC) předpisy, jejichž cílem je omezit spekulace na trzích s futures zavedením limitů pozic. CFTC nabízí tři základní prvky svého regulačního rámce: „velikost (nebo úrovně) samotných limitů; výjimky z limitů (například zajištěné pozice) a; politiku agregace účtů pro účely uplatňování limitů.“ Navrhované limity pozic se vztahují na 28 fyzických komodit obchodovaných na různých burzách v USA.

Další část Doddova-Frankova zákona zavedla Volckerovo pravidlo, které se zabývá spekulativními investicemi bank, které nepřinášejí prospěch jejich klientům. Volckerovo pravidlo přijaté 21. ledna 2010 uvádí, že tyto investice hrály klíčovou roli ve finanční krizi v letech 2007-2010.

V minulosti byla předložena řada návrhů na omezení spekulací, které nebyly nikdy přijaty: