Ředění akcií je obecný pojem, který je výsledkem emise dalších kmenových akcií společností. Toto zvýšení počtu akcií v oběhu může být důsledkem nabídky na primárním trhu (včetně primární veřejné nabídky), uplatnění akciových opcí zaměstnanci nebo konverze konvertibilních dluhopisů, prioritních akcií nebo warrantů na akcie. Toto ředění může změnit základní pozice akcií, jako je procento vlastnictví, kontrola hlasovacích práv, zisk na akcii nebo hodnota jednotlivých akcií. Širší definice specifikuje ředění jako jakoukoli událost, která snižuje cenu akcií investora pod počáteční nákupní cenu.
Rozředění kontroly popisuje snížení procenta vlastnictví nebo ztrátu kontrolního podílu na akciích investice. Mnoho smluv o rizikovém kapitálu obsahuje ustanovení proti rozmělnění ve prospěch původních investorů, aby byly chráněny jejich kapitálové investice. Jedním ze způsobů, jak získat nový vlastní kapitál, aniž by došlo k rozředění hlasovací kontroly, je poskytnout warranty všem stávajícím akcionářům rovným dílem. Ti se mohou rozhodnout, zda do společnosti vloží více peněz, nebo ztratí procento vlastnictví. Pokud hrozí, že zaměstnanecké opce rozředí vlastnictví kontrolní skupiny, může společnost použít hotovost k odkupu vydaných akcií.
Měření tohoto procenta ředění se provádí v určitém okamžiku. Bude se měnit s tím, jak se budou měnit tržní hodnoty, a nelze jej interpretovat jako měřítko dopadu ředění.
Rozředění zisku popisuje snížení částky připadající na jednu akcii investice v důsledku zvýšení celkového počtu akcií. Výpočet ředění zisku vychází ze stejného procesu jako ředění kontroly. Čisté zvýšení počtu akcií (kroky 1-5) se stanoví na začátku vykazovaného období a přičte se k počátečnímu počtu akcií v oběhu. Čistý zisk za dané období se vydělí tímto zvýšeným počtem akcií. Všimněte si, že konverzní poměry jsou určeny tržními hodnotami na začátku, nikoliv na konci období. Výnosy, které budou realizovány z reinvestice výnosů, nejsou součástí tohoto výpočtu.
Rozředění hodnoty popisuje snížení aktuální ceny akcie v důsledku zvýšení počtu akcií. K tomu obvykle dochází, když jsou akcie vydány výměnou za nákup podniku, přičemž přírůstek výnosů z nového podniku musí být alespoň ve výši návratnosti vlastního kapitálu (ROE) starého podniku. Pokud kupní cena zahrnuje goodwill, stává se tato překážka vyšší.
Teoretickou zředěnou cenu, tj. cenu po zvýšení počtu akcií, lze vypočítat jako:
Například pokud je emise 3 za 10, aktuální cena je 0,50 USD, emisní cena 0,32 USD, máme následující hodnoty
Podíl vlastníků na základním podniku[]
Pokud jsou nové akcie vydány za výnosy, které se rovnají alespoň předchozí ceně akcie, pak nedochází k negativnímu zředění zpětně získatelné částky. Staří vlastníci pouze vlastní menší část větší společnosti. Snižují se však hlasovací práva na schůzích akcionářů.
Pokud jsou však nové akcie vydány za výnosy nižší nebo rovné předchozí ceně akcie, pak mají vlastníci akcií možnost zachovat si své stávající hlasovací právo, aniž by ztratili čistou hodnotu.
Tržní hodnota podniku[]
Tržní hodnota akcií je často vyšší než účetní hodnota. Investoři neobdrží plnou hodnotu, pokud se výnosy nerovnají tržní hodnotě. Pokud je tento schodek vyvolán uplatněním zaměstnaneckých akciových opcí, jedná se o míru mzdových nákladů. Jsou-li nové akcie emitovány za plnou hodnotu, je přebytek tržní hodnoty nad účetní hodnotou pro investora jakýmsi internalizovaným kapitálovým ziskem. Je ve stejné pozici, jako kdyby prodal stejný % podíl na sekundárním trhu.
Za předpokladu, že trhy jsou efektivní, bude tržní cena akcie odrážet tato ocenění, ale s nárůstem „řízení“ vlastního kapitálu akcionářů a převahou barterových transakcí s vlastním kapitálem může být tento předpoklad napjatý.
Konverze prioritních akcií se obvykle provádí na bázi dolar za dolar. Nominální hodnota preferenčních akcií ve výši 1 000 USD bude vyměněna za kmenové akcie v hodnotě 1 000 USD (v tržní hodnotě). Jakmile se hodnota kmenových akcií zvýší, preferenční akcie je zředí méně (z hlediska procentuálního podílu) a naopak. Z hlediska rozředění hodnoty nebude z pohledu akcionáře žádné. Vzhledem k tomu, že většina akcionářů investuje v domnění, že cena akcií poroste, není to problém.
Když cena akcií klesne kvůli nějaké špatné zprávě, bude muset společnost v příští zprávě změřit nejen finanční výsledky špatné zprávy, ale také zvýšení procenta ředění. Tím se problém ještě prohloubí a zvýší se tlak na pokles akcií, čímž dojde ke zvýšení ředění. Některé finanční nástroje jsou strukturovány tak, aby tento proces umocňovaly tím, že s klesající cenou akcie znovu definují konverzní faktor, což vede ke „spirále smrti“.
Dopad zředění opcí a warrantů[]
Opce a warranty se přepočítávají podle předem stanovených kurzů. S rostoucí cenou akcií se jejich hodnota zvyšuje o jeden dolar. Pokud je akcie oceněna stabilním poměrem ceny k zisku (P/E), lze předpovědět, že míra růstu hodnoty opcí bude 20násobkem (když P/E=20) míry růstu zisku. Výpočet „jaký procentní podíl na budoucím růstu zisků připadne držitelům opcí namísto akcionářům?“ je následující
Například pokud se počet opcí v oběhu rovná 5 % vydaných akcií a P/E = 20, pak 95 % (= 5/105*20) jakéhokoli zvýšení zisku připadne nikoli akcionářům, ale držitelům opcí.
K podvodu s ředěním akcií dochází, když společnost, která se obvykle obchoduje na neregulovaných trzích, jako jsou OTC Bulletin Board a Pink Sheets, opakovaně vydává na trh obrovské množství akcií (pomocí následných nabídek) bez konkrétního důvodu, čímž výrazně snižuje ceny akcií, až se stanou téměř bezcennými, což způsobuje akcionářům obrovské ztráty.
Poté, co se ceny akcií dostanou na minimální cenu, za kterou se akcie mohou obchodovat, nebo blízko této ceny a objem akcií se zvýší na neudržitelnou úroveň, mají tyto podvodné společnosti tendenci provést reverzní split a pokračovat v opakování stejného schématu.