Platba za tok objednávek

Na finančních trzích se platbou za tok pokynů rozumí kompenzace, kterou makléř nedostává od svého klienta, ale od třetí strany, která chce ovlivnit způsob, jakým makléř směruje pokyny klienta.

Obecně platí, že tvůrci trhu, jako jsou obchodníci a burzy cenných papírů, jsou ochotni zaplatit makléři za právo obchodovat s klienty tohoto makléře, protože se domnívají, že tito klienti budou neinformovaní obchodníci – maloobchodní nebo jiní investoři, kteří obchodují kvůli emocím nebo potřebě získat hotovost, a ne proto, že vědí, že aktivum je nesprávně oceněno.

Tím, že tvůrce trhu nakupuje to, co očekává jako neinformovaný tok objednávek, může nakupovat za nákupní cenu a prodávat za prodejní cenu s menším rizikem ztráty než informovaný obchodník, který ví, že trh cenný papír špatně oceňuje. Tvůrci trhu, kteří platí za tok objednávek, tak mohou zachytit spread a zároveň snížit riziko, že spread je příliš malý na to, aby jim dostatečně kompenzoval riziko ztráty.

Platbu za tok příkazů zavedl Bernard Madoff a tato praxe byla dlouho kontroverzní. Nicméně 27. února 2009, po letech odporu proti platbám za tok příkazů, požádala newyorská burza o povolení Komise pro cenné papíry (SEC) povolit platby za tok příkazů na své elektronické burze (burzách).
Newyorská burza navrhuje platit za limitované příkazy, aby na trh přivedla více peněz. To je v kontrastu s tradičním modelem platby za tok příkazů, který platí pouze za tržní příkazy.
Platba za tok příkazů se stala méně lukrativní v přepočtu na akcii kvůli poklesu velikosti tiků a rozpětí mezi nabídkou a poptávkou. Když se akcie obchodovaly na 1/8 dolaru, byly platby za tok příkazů mnohem vyšší než po roce 2001, kdy velikost ticku na amerických trzích klesla na jeden cent. Larry Harris uvádí, že v roce 1997 pocházelo 24 % transakčních příjmů společnosti E*TRADE z plateb za tok objednávek, ale ve druhém čtvrtletí roku 2001 tyto platby představovaly pouze 15 % transakčních příjmů.

Doporučujeme:  Základní stříkání

Příznivý názor je, že na konkurenčních trzích platby, které makléři dostávají za prodej neinformovaného toku pokynů, snižují provize pro drobné investory, takže drobní investoři na tom nejsou hůře. Platba za tok pokynů může také umožnit menším obchodním místům účinněji konkurovat newyorské burze.

Negativnějším názorem je, že burzy a další tvůrci trhu, kteří platí za tok pokynů, snižují likviditu na burzách, které za tok pokynů neplatí, a zvyšují tak rozpětí mezi nabídkou a poptávkou. To znamená, že obchodníci, jejichž příkazy nejsou placeny, nesou náklady na svou úkor. Joel Seligman poznamenal, že „málokterá praktika může narušit konkurenci v kotacích více než platba za tok příkazů“. John C. Coffee ji označil za „úplatek“. Poznamenal však, že SEC tuto praxi povoluje, protože udržuje konkurenty NYSE a snižuje pravděpodobnost, že specialisté NYSE získají monopolní postavení.

Ve Spojených státech je přijímání plateb za tok pokynů povoleno pouze v případě, že žádné jiné obchodní místo v národním tržním systému nenabízí lepší cenu. Kromě toho musí makléř písemně informovat svého klienta, že přijímá platbu za tok pokynů: