Elektronická komunikační síť

Chcete-li obchodovat s ECN, musíte být předplatitelem nebo mít účet u makléře, který poskytuje přímý přístup k obchodování. Předplatitelé ECN mohou zadávat příkazy do ECN prostřednictvím vlastního počítačového terminálu nebo síťových protokolů. ECN pak přiřadí protistranné příkazy (tj. prodejní příkaz je „protistranou“ nákupního příkazu se stejnou cenou a počtem akcií) k provedení. ECN zveřejní v systému nespárované příkazy, aby si je mohli prohlédnout ostatní účastníci. Obecně platí, že kupující a prodávající jsou anonymní, přičemž ve zprávách o provedení obchodu je jako strana uvedena ECN.

Někteří makléři ECN mohou předplatitelům nabízet další funkce, jako je vyjednávání, velikost rezervy a vázání, a mohou mít přístup k celé knize ECN (na rozdíl od „horní části knihy“), která poskytuje tržní údaje v reálném čase týkající se hloubky obchodního zájmu.

ECN jsou obecně usnadněny elektronickým vyjednáváním, což je druh komunikace mezi agenty, který umožňuje kooperativní a konkurenční sdílení informací za účelem stanovení správné ceny.

Nejběžnějším modelem je elektronická aukce. Od roku 2005 většina systémů elektronického obchodního vyjednávání podporuje pouze vyjednávání o ceně. Tradiční vyjednávání obvykle zahrnuje diskusi o dalších atributech obchodu, jako jsou dodací podmínky nebo platební podmínky. Tento jednorozměrný přístup je jedním z důvodů, proč elektronické trhy bojují o přijetí. Objevují se víceatribuční a kombinatorické aukční mechanismy, které umožňují další typy vyjednávání.

Třetím typem vyjednávání je automatizovaná argumentace, kdy si agenti vyměňují nejen hodnoty, ale také argumenty pro své nabídky/protinabídky. To vyžaduje, aby agenti byli schopni argumentovat o mentálních stavech ostatních účastníků trhu.

Jednou z oblastí výzkumu, která věnuje zvláštní pozornost modelování automatizovaného vyjednávání, jsou autonomní agenti. Pokud k vyjednávání dochází často, případně minutu po minutě, aby bylo možné naplánovat kapacitu sítě, nebo lze jasně definovat témata vyjednávání, může být žádoucí toto koordinační úsilí automatizovat.

Doporučujeme:  Časově vážená průměrná cena

Automatické vyjednávání je klíčovou formou interakce v komplexních systémech složených z autonomních agentů. Vyjednávání je proces předkládání nabídek a protinávrhů s cílem nalézt přijatelnou dohodu. Během vyjednávání je každá nabídka založena na vlastní užitečnosti a očekávání toho, co ostatní . To znamená, že pro každou nabídku je třeba přijmout vícekriteriální rozhodnutí.

V úvěrové struktuře ECN vydělávají na tom, že poskytovatelům likvidity vyplácejí úvěr, zatímco odstraňovatelům likvidity účtují debet. Úvěry se pohybují od 0,002 do 0,00295 USD za akcii pro poskytovatele likvidity a debety od 0,0025 do 0,003 USD za akcii pro odstraňovače likvidity. Poplatek může být stanoven podle měsíčního objemu poskytované a odebírané likvidity nebo podle pevné struktury v závislosti na ECN. Tato struktura je běžná na trhu NASDAQ. Ceník burzy NASDAQ. Obchodníci běžně uvádějí poplatky v milicentech nebo milionech (např. 0,00295 USD je 29,5 milionu).

V klasické struktuře si ECN účtuje malý poplatek od všech účastníků trhu, kteří využívají její síť, a to jak od poskytovatelů likvidity, tak od stěhování. Mohou také přilákat objem do své sítě tím, že velkým poskytovatelům likvidity poskytnou nižší ceny. Poplatky ECN, které fungují v klasické struktuře, se pohybují od 0 do 0,0015 USD, případně i výše v závislosti na jednotlivých ECN. Tato struktura poplatků je běžnější na newyorské burze, nicméně v poslední době některé ECN přesunuly své operace na newyorské burze do úvěrové struktury.

První ECN pro internetové obchodování s měnami byla společnost Matchbook FX se sídlem v New Yorku, která vznikla v roce 1999. Tehdy všechny ceny vytvářeli a dodávali obchodníci/uživatelé společnosti Matchbook FX, včetně bank, v rámci její sítě ECN. To bylo v té době zcela unikátní, protože to umožnilo účastníkům devizového trhu na straně nákupu, kteří v minulosti vždy „přijímali ceny“, aby se konečně stali také tvůrci cen. Dnes FX ECN jako Currenex, Bloomberg Tradebook (pobočka Bloomberg L.P.), Hotspot FX, 360T, FXall & BAXTER Financial Services Ltd. s Currency Dealing poskytují přístup k elektronické obchodní síti, která je zásobována streamovanými kotacemi od nejlepších světových bank. Jejich párovací motory provádějí kontrolu limitů a párování příkazů, obvykle za méně než 100 milisekund na příkaz. Párování je řízeno kotacemi a tyto ceny se párují se všemi příkazy. Spready jsou diskrétní, ale obecně konkurence více bank vytváří 1-2 pipové spready na hlavních dolarech a eurových křížích. Kniha objednávek není směrovací systém, který by zasílal objednávky jednotlivým tvůrcům trhu. Jedná se o knihu typu živé burzy, která pracuje s nejlepší nabídkou/poptávkou všech kotací. Obchodováním prostřednictvím ECN obchodník s měnami obecně těží z větší cenové transparentnosti, rychlejšího zpracování, vyšší likvidity a větší dostupnosti na trhu. Banky také snižují své náklady, protože s využitím ECN pro obchodování je spojeno méně manuálního úsilí.

Doporučujeme:  Pruská mince o hodnotě 2 marek

Tyto výsledky vedly k podání antimonopolní žaloby na společnost NASDAQ. V rámci urovnání antimonopolních obvinění přijala společnost NASDAQ nová pravidla pro zpracování pokynů, která integrovala ECN do systému NASDAQ. Krátce po tomto urovnání přijala Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) nařízení ATS, které ECN umožnilo, aby se zaregistrovaly jako burzy cenných papírů, nebo aby byly regulovány podle samostatného souboru norem pro ECN.

V té době byly aktivními ECN Instinet a Island (část Instinetu byla oddělena, sloučena s Islandem do Inetu a převzata NASDAQ), Archipelago Exchange (kterou převzala NYSE) a Brut (nyní převzat NASDAQ).

ECN zažily oživení po přijetí nařízení SEC NMS, které vyžadovalo ochranu příkazů na trhu „trade through“ bez ohledu na to, kde byly tyto příkazy zadány.