Delta neutrální

V oblasti financí se delta neutralitou označuje portfolio souvisejících finančních cenných papírů, v němž hodnota portfolia zůstává nezměněna při malých změnách hodnoty podkladového cenného papíru. Takové portfolio obvykle obsahuje opce a jim odpovídající podkladové cenné papíry tak, že se kladné a záporné složky delta vyrovnávají, což vede k tomu, že hodnota portfolia je relativně necitlivá na změny hodnoty podkladového cenného papíru.

Související termín, delta hedging, je proces nastavení nebo udržování delty portfolia co nejblíže nule. V praxi je udržování nulové delty velmi složité, protože s opětovným zajištěním jsou spojena rizika při velkých pohybech ceny podkladové akcie a výzkumy ukazují, že při příliš častém zajištění mají portfolia tendenci mít nižší peněžní toky.

Citlivost hodnoty opce na změnu ceny podkladové akcie.

Počáteční hodnota opce.

Aktuální hodnota opce.

Počáteční hodnota podkladové akcie.

Matematický výklad[]

Delta měří citlivost hodnoty opce na změny ceny podkladové akcie za předpokladu, že všechny ostatní proměnné zůstanou nezměněny.

Matematicky je delta reprezentována jako parciální derivace
reálné hodnoty opce vzhledem k ceně podkladového cenného papíru.

Delta je zjevně funkcí S, avšak Delta je také funkcí realizační ceny a doby do expirace.

Pokud je tedy pozice delta neutrální (neboli okamžitě delta zajištěná), její okamžitá změna hodnoty při nekonečně malé změně hodnoty podkladového cenného papíru bude nulová; viz Hedge (finance). Protože delta měří expozici derivátu vůči změnám hodnoty podkladového cenného papíru, je portfolio, které je delta neutrální, efektivně zajištěné. To znamená, že jeho celková hodnota se při malých změnách ceny podkladového nástroje nezmění.

Delta zajištění – tj. stanovení požadovaného zajištění – lze provést nákupem nebo prodejem množství podkladového aktiva, které odpovídá deltě portfolia. Úpravou množství nakoupených nebo prodaných nových pozic lze dosáhnout toho, že delta portfolia se bude rovnat nule a portfolio pak bude delta neutrální. Viz Racionální oceňování #Zajištění delty.

Doporučujeme:  S&P 4 Star Growth

Tvůrci trhu s opcemi nebo jiné subjekty mohou vytvořit delta neutrální portfolio s využitím souvisejících opcí namísto podkladového aktiva. Delta portfolia (za předpokladu stejného podkladového aktiva) je pak součtem delt všech jednotlivých opcí. Tuto metodu lze použít i v případě, že je podkladový nástroj obtížně obchodovatelný, například když je podkladová akcie obtížně vypůjčitelná, a proto ji nelze prodat nakrátko.

Jedním z příkladů delta neutrální strategie je nákup call opce s hlubokou hodnotou v penězích a nákup put opce s hlubokou hodnotou v penězích. Deep in money call bude mít deltu 1 a deep in money put bude mít deltu -1. Jejich delty se tedy do určité míry vzájemně vyruší při pohybu ceny akcie.

Z Taylorova rozšíření hodnoty opce získáme změnu hodnoty opce , pro změnu hodnoty podkladového aktiva :

Pro jakoukoli malou změnu podkladového aktiva můžeme ignorovat člen druhého řádu a pomocí množství určit, kolik podkladového aktiva nakoupit nebo prodat, abychom vytvořili zajištěné portfolio. Pokud však změna hodnoty podkladového aktiva není malá, člen druhého řádu , nelze ignorovat: viz Konvexita (finance).

V praxi vyžaduje udržování delta neutrálního portfolia průběžné přepočítávání greeks pozice a rebalancování pozice podřízeného subjektu. Obvykle se toto rebalancování provádí denně nebo týdně.