Alternativní veřejná nabídka

Alternativní veřejná nabídka (APO) je kombinací reverzní fúze se současnou soukromou investicí veřejného kapitálu (PIPE). Umožňuje společnostem alternativu k primární veřejné nabídce akcií (IPO) jako způsob vstupu na burzu při současném získání kapitálu.

APO se skládá ze dvou částí: reverzní fúze a PIPE. Při reverzní fúzi se soukromá společnost stává veřejnou tím, že se sloučí s veřejnou „skořápkovou“ společností nebo je touto společností převzata. Skořápková společnost je veřejná společnost, která nemá žádná aktiva ani závazky. Když se soukromá společnost a veřejná „skořápka“ sloučí, sloučený subjekt se následně obchoduje pod jménem dříve soukromé společnosti, a nikoli pod jménem „skořápky“, jak tomu bylo dříve.

Od reverzní fúze se APO liší současným navýšením PIPE. PIPE znamená, že veřejně obchodovaná společnost prodává své akcie investorům v rámci soukromě sjednané transakce. Akcie se obvykle prodávají se slevou oproti současné tržní hodnotě a investoři obvykle získávají neregistrované „omezené“ akcie. Typickým investorem PIPE je institucionální investor, například hedgeový nebo podílový fond. PIPE obvykle realizují investiční banky, které v transakci vystupují jako „Placement Agent“.

APO je ve srovnání s primární veřejnou nabídkou akcií (IPO) rychlá transakce. Při uzavření APO podepíší veřejná a soukromá společnost dokumenty o fúzi, aby dokončili reverzní fúzi; podají Komisi pro cenné papíry (SEC) formulář Super 8K, který je povinným zveřejněním transakce; podají u SEC registrační prohlášení k registraci akcií PIPE; uvolní prostředky PIPE z úschovy a vydají tiskovou zprávu oznamující dokončení transakce. Akcie společnosti se nyní začnou obchodovat na burze OTCBB, což odráží nové ocenění.

Na konci úspěšné transakce APO společnost získala kapitálové financování a má základnu institucionálních investorů. Společnost je sponzorována investiční bankou a je kótována na burze s pokrytím analytiků. Společnost má nyní skutečnou tržní hodnotu a je připravena získat další kapitál v rámci transakcí PIPE.

Doporučujeme:  Hypotéka s nastavitelnou sazbou (ARM)

Společnosti se chtějí stát veřejnými prostřednictvím APO z několika důvodů. Veřejná společnost již má akcionáře, takže po dokončení APO již dříve soukromá společnost obvykle splňuje požadavky na akcionáře pro NASDAQ a AMEX; 400, resp. 300. Společnost, která vstupuje na burzu prostřednictvím IPO, musí prodat své akcie velkému počtu akcionářů, aby splnila tyto požadavky, což vyžaduje rozsáhlý marketingový proces a roadshow. Na rozdíl od IPO není nutné zveřejňovat informace až do uzavření transakce. Zákazníci, dodavatelé, zaměstnanci ani tisk nejsou až do uzavření transakce informováni. Proto může soukromá společnost usilovat o vstup na burzu prostřednictvím APO a pochopit, jakou reakci investorů a ocenění získá, aniž by musela učinit „skok víry“, který je vyžadován při IPO. Při IPO musí společnost veřejně oznámit své záměry a na začátku procesu podat žádost u Komise pro cenné papíry a burzy. Teprve po vypořádání připomínek s Komisí pro cenné papíry a burzy a po absolvování roadshow se společnost dozví, jakou reakci investorů a ocenění získá.

Model APO vděčí za svůj úspěch z velké části zapojení investiční banky jako strážce, kterého samostatné reverzní fúze nikdy neměly. Při tradiční reverzní fúzi mohl kdokoli jednoduše koupit skořápku a vstoupit na burzu bez ohledu na to, zda měl dostatečné finanční výsledky, které by ospravedlňovaly, aby byl veřejnou společností. V případě APO by investiční banka nezískala kapitál pro společnost, o níž by nevěřila, že bude na trhu úspěšná. Proto má APO tak vysokou míru úspěšnosti. Investiční banka také přináší výzkum, obchodování a likviditu akcií společnosti po uzavření transakce. Investiční banky považují proces APO za atraktivní, protože mohou získat stejné poplatky a odstupné za získání kapitálu jako v případě IPO v mnohem kratší době a pro podstatně menší počet investorů.

Doporučujeme:  Investiční strategie pro růstové akcie

Investory PIPE přitahuje APO, protože mohou koupit akcie s vyjednanou slevou oproti předpokládané veřejné tržní hodnotě společnosti. Kromě toho, protože společnost dokončila reverzní fúzi a je nyní veřejná, mají předem zaručen výstup definovaný, pokud si přejí vystoupit. Poté, co společnost dokončí APO, budou potenciální investoři nakloněni investovat do dalších navýšení PIPE pro společnost, protože veřejná společnost má od prvního dne zveřejněné informace SEC včetně auditovaných finančních výkazů, Sarbanes-Oxley, 10Q, 8K atd. Mnoho hedgeových fondů první úrovně je aktivními investory do APO a mnoho investičních bank tento proces podporuje. Existuje mnoho bank druhého a třetího stupně, které jsou aktivní v obchodech APO.

Investoři očekávají slevu na akcie, protože kupují cenné papíry s omezeným přístupem, a pro společnost tak představují dražší náklady na kapitál. Následný trh APO se obvykle rozvíjí 6-12 měsíců, a proto je likvidita akcií bezprostředně po uzavření minimální.