15 největších producentů zlata a stříbra pro rok 2019

Níže je uveden seznam 15 producentů zlata a stříbra. Tyto akcie jsem vybral na základě následujících kritérií:

Některé z akcií na tomto seznamu mají méně než hvězdné rozvahy nebo vysoké peněžní náklady. Některé z nich tedy nesou vysoké riziko. Je důležité, abyste provedli vlastní hloubkovou kontrolu a porozuměli souvisejícím rizikům. Klíčovým rizikem je, pokud ceny zlata a stříbra klesnou. Některé z těchto akcií mohou při poklesu cen zlata a stříbra klesnout o 25 % během jednoho dne. Mohou také během jednoho dne vzrůst o 25 %, pokud ceny zlata a stříbra vzrostou.

Tento seznam akcií se mi líbí, protože jde většinou o výrobce střední úrovně a několik nově vznikajících hlavních společností. Právě tyto akcie budou „fungovat“, pokud ceny zlata a stříbra porostou. Všechny jsou vysoce závislé na vyšších cenách drahých kovů. Akcie střední úrovně jsou akcie, které mají obecně nejlepší profil rizika a výnosu. Důvodem je to, že se zpravidla jedná o akcie orientované na růst a mají dostatečně silnou rozvahu, aby našly cestu k růstu. Není vůbec neobvyklé, že producent střední úrovně v krátké době zdvojnásobí nebo ztrojnásobí svou velikost.

Osobně rád nakupuji výrobce střední třídy s tržní kapitalizací FD kolem 150 milionů dolarů. Často to vyžaduje velkou trpělivost a roky čekání na korekce. Pokud jste dlouhodobý investor, pak chcete získat co nejlepší vstupní cenu. Vím však také, že zlato se nachází v 7leté korekci, která by mohla skončit. Možná se nacházíme v době, kdy už nemůžete být trpěliví a musíte nakupovat střední úrovně za vyšší ocenění.

Vím, že HUI je dnes na úrovni 160 a během posledního maxima v roce 2011 se obchodoval nad 600. HUI je index, který zahrnuje převážně producenty zlata s velkou kapitalizací. To znamená, že akcie z tohoto seznamu pravděpodobně překonají výkonnost HUI. Pokud si to spočítáte, uznáte, že se jedná o nadprůměrné potenciální výnosy.

Pokud se tedy dočkáme nového cyklu zlata a nového maxima, středním úrovním se bude dařit nadmíru dobře. A k tomu potřebujeme jen vyšší ceny zlata. Je to opravdu tak jednoduché. Šance, že náklady na těžbu explodují ve stejnou dobu, kdy exploduje cena zlata, je velmi nepravděpodobná. Místo toho bude pravděpodobně explodovat jejich volný peněžní tok.

Když si dáme dvě a dvě dohromady, zjistíme, že máme na výběr z několika možností. Zaprvé, které střední vrstvy chci vlastnit? Zaměřím se na ty s nižší tržní kapitalizací FD s mnohem větším potenciálem růstu, nebo se zaměřím na silnější akcie, které mají mnohem lepší profil rizika a výnosu. Pokud jde o mě, profil rizika/výnosu je nejdůležitějším faktorem, které akcie kupuji. Pokud je odměna zanedbatelná nebo riziko příliš vysoké, pak si je pravděpodobně odpustím.

Další otázkou je, jakou návratnost chcete? Měla by být vysoká, jinak byste se o těžaře zlata neměli zajímat. Tyto akcie mají příliš velké riziko na to, abyste se honili za marginálními výnosy. Líbí se mi filozofie Erica Sprotta, která spočívá v hledání způsobu, jak ukrást výnos. Jak to udělat? Tím, že rozpoznáte, kdy je akcie levná v porovnání s jejím rizikem. A já tvrdím, že mnoho výrobců střední třídy je extrémně levných v porovnání s jejich rizikem.

Krádež návratnosti není snadná. Naučit se investovat do těžařů zlata trvá nejméně dva roky a jediné, co vám dva roky přinesou, je vstup do klubu nováčků. Není snadné se to naučit kvůli všem datovým bodům, které ovlivňují těžbu. Když jste nováčkem nebo jste stále ještě ve dvouleté zkušební době, zaměřte se na producenty. Ti mají nejlepší profil rizika a odměny. Hlavní těžaři mají nízkou návratnost a junioři jsou příliš obtížní na analýzu, pokud nemáte více než 5 let zkušeností.

Ve své databázi mám 800 akcií těžařů zlata a stříbra a všechny je analyzuji. Níže uvedené akcie analyzuji již několik let. Většinu z nich jsem analyzoval více než pětkrát (obvykle jednou ročně). Všechny producenty znám a znám jejich silné a slabé stránky. To jsou ti dobří.

Samozřejmě i ti dobří se mohou dostat do problémů, pokud ceny zlata a stříbra klesnou. Pokud však ceny zlata a stříbra porostou, chci vlastnit několik producentů střední úrovně. Mohu vlastnit několik hlavních a několik vedlejších společností, ale to, co mě nadchne, jsou producenti střední úrovně.

Tento seznam je řazen abecedně. Klidně jsem mohl uvést mnohem více výrobců, protože ceny zlata a stříbra v současné době klesají. Vyloučil jsem akcie, které mají velmi vysoké riziko nebo nízký potenciál růstu. Pokud se vaše akcie na tomto seznamu nenachází, napište níže otázku a já vám sdělím svůj názor, proč se na seznam nedostala.

Společnost Alio Gold (dříve Timmins Gold) je středně velkým producentem v Mexiku a Nevadě. Těžbu zahájila v roce 2010 v dole San Francisco. V mexickém dole San Francisco plánují do roku 2025 vytěžit přibližně 700 000 oz. Celkové náklady se pohybují kolem 1 200 USD za oz. V roce 2018 náklady vzrostly a produkce se snížila kvůli nižším jakostem. To je jeden z důvodů, proč se cena jejich akcií v posledních 18 měsících propadla z 6 USD na 65 centů (v současné době je zpět na 1 USD). V roce 2020 však dojde ke zvýšení tříd a produkce poté, co v roce 2019 dokončí stripování.

V roce 2015 koupili společnost Newstrike Capital. To jim umožnilo přidat projekt Ana Paula, což je otevřený projekt o objemu 2 miliony oz (2 gpt) s hotovostními náklady přibližně 600 USD na oz. Má vysoké IRR přes 40 % při ceně 1 300 USD zlata. Ana Paula jim zajistí produkci 115 000 oz po dobu přibližně 10 let. V současné době zastavili vývoj na Ana Paula a to je další důvod, proč se akcie propadly. Stále je potřeba další povolení a studie proveditelnosti. Kapitálové náklady na PFS činily 137 milionů dolarů.

V roce 2018 získala společnost Rye Patch Gold, která vlastnila čtyři pozemky v Nevadě. Díky tomu získaly těžební důl Florida Canyon, který jim přidá 75 000 oz. v dodatečné produkci (po zvýšení produkce v roce 2019. Špatnou zprávou je, že s all-in náklady kolem 1 200 USD za oz. to činí oba jejich doly zranitelnými vůči nižším cenám zlata. Investory fúze nenadchla.

Tři z projektů, které získali spojením s Rye Patch (Wilco, Lincoln Hill a Gold Ridge), prodali za 19 milionů dolarů v akciích Coeur Mining. Tento požární prodej ukazuje, že společnost prochází obtížemi, a je dalším důvodem, proč investoři z lodi vyskočili. Dobrou zprávou je, že mají nízký dluh (9 milionů dolarů) a nízké zředění akcií (94 milionů akcií) a tři solidní nemovitosti. Navíc významný průzkumný potenciál v Ana Paula a Florida Canyon.

Doporučujeme:  Obnovitelná energie Green Plains

Jedná se o společnost, která prochází těžkým obdobím, ale stále má značný potenciál růstu a dobrý profil rizika a výnosu z tohoto ocenění. Předchozí investoři byli poraženi a v roce 2017 prošli reverzním splitem v poměru 10:1. Nelíbila se mi ani změna názvu z Timmins Gold. Proč měnit název společnosti, když měla dobré jméno? To bylo divné. Pak byl znepokojivý prodej nemovitostí v Rye Patch. Nicméně i přes všechna tato negativa mají velmi dobrou šanci stát se producentem 200 000 oz. po vybudování Ana Paula.

Mají 21 milionů dolarů v hotovosti a 8 milionů dolarů v dluhu. Je úžasné, že rostoucí společnost, která koupila dvě společnosti (Pediment Exploration a Prodigy Gold) a velký projekt (San Agustin) a vybudovala tři doly, má velmi malý dluh. Potřebují postavit další tři doly, takže to si vyžádá určitý dluh.

Jejich největší důl (Magino) ještě nebyl postaven. Má 4 miliony oz. a investiční náklady 320 milionů dolarů. Navíc se nachází v kanadském Ontariu. Cero Del Gallo je povrchový důl v Mexiku s kapacitou 900 000 oz. Pravděpodobně potřebuje vyšší ceny zlata, aby mohl být postaven. San Antonio (1,7 mil. oz. při 0,8 gpt), které je v současné době povoleno.

Na každého, kdo analyzuje akcie těžařů zlata, musí tato akcie udělat dojem. Management odvedl dobrou práci při budování a provozování dolů. Nyní mají 8 milionů oz M&I a pěknou zásobu projektů k rozvoji. Jediná otázka, kterou je třeba si položit, je, jak velká bude tato společnost? Jejich cíl je 300 000 až 500 000 oz. Můj odhad je, že budou pokračovat v nákupu projektů a budování dolů. S tržní kapitalizací FD ve výši 233 milionů dolarů je potenciál růstu značný. Jediné, čeho se obávám, je, že je převezme nějaká větší společnost, nebo vyšší daně/poplatky v Mexiku.

Společnost Coeur Mining dosahuje od roku 2006 horších výsledků. Musí dosáhnout 70 dolarů za akcii, aby se dostala zpět na úroveň, kde se akcie obchodovaly v roce 2006. Přesto se chovali agresivně a koupili společnosti Orko Silver, Paramount Gold a důl od Gold Corp. V roce 2018 vyprodukují přibližně 12 milionů uncí stříbra a 350 000 uncí zlata. To je značný objem a s rostoucími cenami zlata a stříbra by cash flow mohlo dosáhnout 1 miliardy dolarů ročně. Při desetinásobku cash flow by mohli dosáhnout tržní kapitalizace 10 miliard dolarů. To by jim dávalo vysoký potenciál růstu ze současné tržní kapitalizace 1,3 miliardy dolarů na FD. Akcie prudce rostly, v roce 2016 vzrostly z 2,48 USD na 14,94 USD, ale nyní se kvůli vysokým nákladům vrátily na 5,43 USD.

V současné době produkují přibližně 35 milionů uncí stříbrného ekvivalentu (včetně zlata), přičemž celkové náklady (volný peněžní tok) se pohybují kolem 14 dolarů za unci. Při nízkých cenách zlata a stříbra se tedy jedná o vysoce rizikovou investici. Pokud se však ceny zlata a stříbra zvýší, budou z toho mít velký prospěch.

Očekávám, že se této akcii bude dařit, i když potřebují najít nějaký růst výroby. Jejich nový manažerský tým se zaměřil na zlepšení rozvahy. Stále však mají dluh 420 milionů dolarů a hotovost pouze 123 milionů dolarů. S větším volným peněžním tokem mohou svou rozvahu vyčistit.

Stala se převážně producentem zlata, přičemž 59 % jejích příjmů tvoří zlato a pouze 36 % stříbro. To by se však mohlo vyrovnat, pokud stříbro překoná zlato.

Eldorado Gold je velkým producentem střední třídy. Je to společnost orientovaná na růst. Mají 4 fungující doly a další 3 jsou ve výstavbě. Po vybudování těchto 3 dolů se produkce zvýší z přibližně 250 000 oz. na 500 000 oz. v roce 2021. Navíc, pokud vyřeší problém s povolením v Řecku u svého velkého projektu dolu Skouries, přidají dalších 200 000 oz.

Líbí se mi jejich struktura nákladů s hotovostními náklady kolem 600 dolarů na oz. a all-in náklady kolem 1000 dolarů. Navíc všechny jejich rozvojové projekty mají střední až nízké hotovostní náklady. Budou mít vysoké cash flow a jsou připraveni na vyšší ceny zlata. Jejich rozvaha je v pořádku, mají 379 milionů dolarů v hotovosti a 595 milionů dolarů v dluhu. Většina jejich dluhu (512 milionů USD) je splatná až v roce 2022.

Jako výnosové akcie jsou dobré. Pokud investujete při takto nízkém ocenění, můžete dnes snadno získat 5% nebo vyšší roční dividendu (při vyšších cenách zlata). Jednou z červených vlajek této společnosti je, že některé její doly se nacházejí v Turecku. V jednom z nich by se mohl vyskytnout politický problém, což by akciím uškodilo. Nicméně díky jejich nízkým hotovostním nákladům a manažerskému týmu zaměřenému na růst očekávám, že se jim bude dařit.

Společnost Endeavour Silver je producentem stříbra v Mexiku. Má 4 doly s vysokou produkcí stříbra a zlata a v roce 2019 očekává produkci 10 milionů uncí (ekvivalent stříbra včetně zlata). Rozšiřují produkci a zásoby a do roku 2020 plánují 12 milionů oz. (ekvivalent stříbra). Mají vysoké hotovostní náklady (10 USD za oz.) a vysoké celkové náklady (volný peněžní tok) kolem 18 USD za oz. Jejich další dva doly však mají nižší hotovostní náklady a měly by snížit celkové náklady.

Mají 28 milionů dolarů v hotovosti a žádné dluhy. Trochu mě překvapuje, že se cena jejich akcií při jejich vysokých nákladech udržela. V posledním čtvrtletí prodělali a pálí hotovost. Investorům se však líbí jejich růstový potenciál a jsou jedním z mála těžařů čistého stříbra bez barevných kovů.

Silní producenti stříbra, jako je Endeavour, by mohli v případě těžební mánie opravdu vzlétnout, protože producentů čistého stříbra je velmi málo. Podívejte se, zda Endeavour využije svůj cash flow a průzkum k růstu produkce. Jejich manažerský tým a nemovitosti jsou solidní.

Jediné, co by jim mohlo fatálně ublížit, je cena stříbra pod 15 USD po delší dobu. Nemají však žádné dluhy, takže mohou získat peníze jak z kapitálového financování, tak pomocí dluhu. O jejich dlouhodobé přežití nemám takové obavy. Jedná se o společnost, které by se mělo dařit při cenách stříbra nad 20 USD.

Společnost Equinox Gold vznikla v roce 2017 sloučením společností Trek Mining, NewCastle Gold a Anfield Gold. Disponují 11 miliony oz zlata a jejich cílem je produkovat 600 000 oz ročně. V současné době produkují 135 000 oz (Mesquite v Kalifornii), což se v roce 2019 zdvojnásobí na 270 000 oz (Aurizona v Brazílii). V roce 2020 pak přidají dalších 200 000 oz. (Castle Mountain v Kalifornii). Předsedou představenstva je Ross Beaty, který chce vybudovat velkého producenta zlata. Je také předsedou představenstva společnosti Pan American Silver, která byla jejím zakladatelem.

Doporučujeme:  Trhání třešní

S tržní kapitalizací 510 milionů dolarů je v současné době drahá, ale má potenciál stát se růstovou akcií. Jejich dlouhodobým cílem je totiž zvýšit produkci na 600 000 oz. ročně. S Rossem Beatym v čele svého cíle pravděpodobně dosáhnou. Očekávám, že se této akcii bude dařit velmi dobře.

Citát Rosse Beatyho (rozhovor z roku 2018):

Filozofií společnosti Equinox Gold je tedy skutečně co nejrychleji vybudovat opravdu velkou zlatou společnost a získat masivní pákový efekt na zlato pro „šťastné období“, kdy se trh se zlatem otočí a stane se opět býčím trhem. S růstem ceny, která nadnáší naši loď a stane se lídrem v oboru, pokud jde o návratnost pro akcionáře, pokud jde o výkaz zisku a nakonec i dividendy.

Co znamená meziprodukt? V příštích několika letech budeme pravděpodobně produkovat něco mezi 300 000 a 600 000 uncí.

Společnost First Majestic Silver je velkým producentem stříbra v Mexiku. Donedávna byla velmi silnou společností s čistou rozvahou a nízkými náklady. Nyní má dluh 146 milionů dolarů a v posledním čtvrtletí prodělala. S pouhými 72 miliony dolarů v hotovosti se jejich riziko výrazně zvýšilo. Jejich celkové náklady se pohybují kolem 16 dolarů za unci (ekvivalent stříbra) a možná až 17 dolarů za unci. Toto zvýšené riziko snížilo jejich ocenění a učinilo je atraktivními jako akcie s vysokým výnosem.

V roce 2019 vyprodukují 23 milionů oz stříbrného ekvivalentu (91 % jejich příjmů pochází ze stříbra a zlata). S tak velkou produkcí mají obrovskou páku na vyšší ceny stříbra a zlata. V Mexiku mají 6 těžebních dolů.

Při ceně stříbra 100 USD mají potenciál vytvořit volný peněžní tok přes 1 miliardu USD. Při 10násobném ocenění volného peněžního toku by společnost FM měla mít při ceně stříbra 100 USD hodnotu nejméně 10 miliard USD. To je moje očekávání, pokud Mexiko nezvýší daně a licenční poplatky a FM dosáhne svých cílů v oblasti produkce a nákladů.

Společnost Gran Colombia Gold změnila situaci. Měla vážné problémy s dluhy a cena jejích akcií se propadla. Rozšířili však výrobu a snížili své hotovostní náklady. Nyní mají svou rozvahu pod kontrolou. Mají 25 milionů dolarů v hotovosti a 73 milionů dolarů v dluhu. Dluh splácejí čtvrtletně až do roku 2024.

Mám určité obavy z jejich velkého objemu 8 milionů oz. Marmato. Přešli na podzemní projekt, který má hodnotu jen asi 3 gpt. To je na podzemní projekt nízká třída. Peněžní náklady nebudou tak dobré. Dobrou zprávou je, že v hloubce stoupá kvalita a pravděpodobně budou mít důl určité velikosti. V současné době v Marmatu produkují asi 25 000 oz. Jejich cílem je tento celkový objem zvýšit.

Společnost Hecla Mining se dříve zabývala především těžbou stříbra. Nyní však tvoří 50 % jejích příjmů zlato a právě koupila společnost Klondex Mines, která je producentem zlata. Bývala nízkonákladovým producentem stříbra, ale v posledním čtvrtletí prodělala 23 milionů dolarů. Nyní mají špatnou rozvahu s dluhem 550 milionů dolarů a hotovostí pouze 60 milionů dolarů. Velká část tohoto dluhu je splatná v roce 2021, takže s touto akcií je spojeno vysoké riziko. Aby toho nebylo málo, jejich velký důl Lucky Friday (producent 6 mil. oz.) je už asi rok mimo provoz kvůli stávce zaměstnanců.

Rok 2018 byl pro společnost Hecla příšerný. Ve své aktuální prezentaci společnosti vykazuje volný peněžní tok ve výši 100 milionů dolarů, ale stav hotovosti klesl z 200 milionů na 60 milionů dolarů. Odhaduji, že jejich volný peněžní tok (break-even cost) se blíží záporné hodnotě při 15 dolarech stříbra a 1250 dolarech zlata. Myslím si, že na stříbře při ceně 15 USD stříbra prodělávají, ale na zlatě při ceně 1 250 USD zlata dosahují zisku. Dohromady tedy dosahují mírného zisku. To však nestačí na splacení jejich dluhu.

Jedná se o společnost s obrovskou pákou na vyšší ceny kovů. Má několik rozvojových projektů. V dlouhodobém horizontu by mohli snadno zdvojnásobit produkci stříbra. Mají dva velké projekty v Montaně (250 milionů oz.), které jsou téměř povoleny. A nedávno koupili společnost Klondex Mines, která má v Nevadě velký potenciál pro zvýšení produkce zlata.

Potřebují jen přežít tyto nízké ceny drahých kovů. Obávám se dalšího naředění akcií. Pokud ceny zlata a stříbra v roce 2019 neporostou, může cena jejich akcií kvůli ředění snadno klesnout pod 1 dolar. Investoři budou utíkat před jejich vysokým dluhem, ředěním akcií a pracovními problémy ve společnosti Lucky Friday.

IAMGOLD Corp je rozvíjející se velkou společností s produkcí 850 000 oz. Má 4 provozní doly v Surinamu (severní část Jižní Ameriky), Kanadě (Quebec), Mali a Burkině Faso. V současné době budují velký zlatý důl v Ontariu (Cote se 7 mil. oz.) a vynakládají miliony na průzkum a rozvoj nemovitostí. Považuji ji za růstovou akcii. Jejich hotovostní náklady se v současné době pohybují kolem 800 USD na oz. a all-in náklady (volný peněžní tok) kolem 1 150 USD na oz. To jim při ceně zlata 1 300 USD dává přibližně 100 milionů USD volného peněžního toku.

V západní Africe mají také dvě další rozvojové zásoby. V Boto (Senegal) je 1,5 milionu oz. při 1,8 gpt a v Sribanye (Mali) je 1 milion oz. při 1,7 gpt. Navíc mají několik dalších průzkumných ložisek, která by se mohla stát doly. Uvádějí výhled na dosažení produkce 1,2 milionu oz. v roce 2022 s all-in náklady (volný peněžní tok) ve výši 1 100 USD za oz.

Jejich rozvaha je v pořádku, mají 775 milionů dolarů v hotovosti a 393 milionů dolarů v dluhu. S tržní kapitalizací FD ve výši 1,9 miliardy dolarů jsou tyto akcie podhodnocené. Jedná se o dobrou příjmovou investici pro budoucí dividendy. Ve skutečnosti má tato akcie v dlouhodobém horizontu solidní potenciál růstu při vyšších cenách zlata. Pokud se tak stane, vaše dividenda by se v budoucnu mohla pohybovat kolem 5 % a více, pokud investujete již dnes.

Jediným varovným signálem je umístění některých jejich dolů v západní Africe (Mali a Burkina Faso). Obě tyto země jsou sice dnes bezpečné, ale jsou dlouhodobě politicky rizikové. Za červený praporek lze považovat jejich zadlužení, ale dokud nepřidají další dluhy, je jejich rozvaha na velikost společnosti poměrně silná. Navíc by se svým peněžním tokem měli svůj dluh vyčistit.

Leagold Mining je nová společnost, kterou z větší části řídí tým Endeavour Mining. Ta koupila důl Los Filos v Mexiku od společnosti Goldcorp za 280 milionů dolarů. USD na dluh a zbytek použili prostřednictvím kapitálového financování. Los Filos je velký povrchový a hlubinný důl, který produkuje 200 000 oz. ročně při hotovostních nákladech 850 USD za oz. To je projekt, který je přivedl na začátek.

Doporučujeme:  Solární energie a baterie mají v roce 2019 vyřadit z provozu elektrárny na zemní plyn

Po Los Filos získala v roce 2018 společnost Brio Gold a přidala 150 000 oz. produkce. V roce 2019 budou produkovat přibližně 350 000 oz. s hotovostními náklady kolem 750 USD na oz. To je na novou společnost působivý růst. A jejich strategií je pokračovat v růstu produkce. Mají 4 těžební doly (Los Filos v Mexiku), (Fazenda, RDM a Pilar v Brazílii). Navíc připravují pátý důl (Santa Luz v Brazílii), který zvýší roční produkci o 100 000 oz.

Na svých šesti projektech mají významný průzkumný potenciál. Pravděpodobně není moudré sázet proti Robu McEwenovi, který vybudoval Gold Corp od jejího počátku. Jejich majetek El Gallo (500 000 akrů v Mexiku) má 9 zlatých objevů, 1 těžební důl a 2 další ve vývoji. Jen tento majetek má pravděpodobně hodnotu jejich tržní kapitalizace.

Mají také několik dalších vynikajících vlastností. Nedávno koupili od společnosti Primero Gold za výprodejovou cenu majetek Black Fox (1,2 milionu oz. s obsahem 5 gpt). Gold Bar v Nevadě se v současné době buduje s cílem produkovat 65 000 oz (produkce je plánována na rok 2019). Majetek Los Azules je velkým měděným projektem s 20 miliardami liber mědi a kapitálovými náklady 2,4 miliardy dolarů. Očekával bych, že tento projekt prodají, aby financovali růst svých zlatých a stříbrných projektů. San Jose je zlatý/stříbrný důl s dlouhou životností, který produkuje 90 000 oz. ekvivalentu zlata.

Myslím, že McEwen Mining má v dlouhodobém horizontu velký potenciál růstu při vyšších cenách zlata. Pokud cena jejich akcií klesne ještě níže, bude to velmi atraktivní. Jejich generálním ředitelem je Rob McEwen. Je to jeden z nejchytřejších lidí v oboru a bere plat ve výši 1 USD ročně. Je jedním z generálních ředitelů, kteří se nejvíce zaměřují na akcionáře.

Pan American Silver je jedním z nejlepších producentů stříbra. Plánuje zvýšit produkci stříbra z 25 milionů uncí na 30 milionů uncí. Dokud ceny stříbra neklesnou, budou strojem na peněžní toky. Hotovostní náklady se v roce 2018 pohybovaly kolem 2,50 USD za oz. Pro rok 2019 bych odhadoval celkové náklady (volné peněžní toky) kolem 10 USD za oz (po odečtení vedlejších produktů). Mají 250 milionů dolarů v hotovosti a žádný dluh. S tak dobrou rozvahou jsou extrémně zadlužení pro vyšší ceny stříbra. Budou schopni růst a vyplácet vysokou dividendu.

Pokud se akcie těžařů stříbra dostanou do přízně investorů, mohlo by se jim dařit. Dnes se obchoduje za 14,97 USD, ale dosažení 100 USD by nebylo až tak velkým překvapením. Pan American, First Majestic, Endeavour Silver a Hecla Mining jsou v podstatě stejné: silné společnosti, které mají pravděpodobně vysoký potenciál růstu. Při současném ocenění by Pan American mohla být z hlediska poměru rizika a výnosu nejlepší sázkou.

Dlouhodobě byste při ceně 100 USD za stříbro mohli získat 30 milionů oz x 75 USD za oz = 2 miliardy USD v cash flow. Pokud se ocení na 10x cash flow, bude to znamenat potenciální tržní kapitalizaci 20 miliard dolarů při 100 dolarech stříbra. Tržní kapitalizace FD je v současné době 2,3 miliardy dolarů. Akcie dosáhly dna v lednu 2016 na úrovni 5,63 USD.

Nemají moc rozpracovaných projektů, ale pravděpodobně brzy koupí další zlatý projekt se svou silnou rozvahou s čistou hotovostí 200 milionů dolarů. Patří mezi producenty střední třídy, ale chovají se spíše jako velcí producenti a jsou velmi konzervativní. Pravděpodobně se rozrostou na velkou společnost. Otázkou je, jak velkou společností se stanou. Pochybuji, že dosáhnou nového maxima v ceně svých akcií, které bylo 43 dolarů v roce 2007, ale pravděpodobně se k němu přiblíží.

Teranga Gold je středně velkým producentem v západní Africe. Její projekt Sabodala v Senegalu je rozsáhlý (4,4 milionu oz.) projekt s povrchovou těžbou. Předpokládané hotovostní náklady se v roce 2018 budou pohybovat kolem 650 dolarů za oz. a celkové náklady kolem 1 000 dolarů za oz. V současné době budují svůj druhý důl (Wahgnion), což je projekt s otevřeným dolem o velikosti 2,4 milionu oz s nízkými hotovostními náklady. Jejich produkce by se měla v průběhu několika příštích let zvýšit z 230 000 oz. v roce 2018 na 350 000 oz. v roce 2020.

Sabodala a Wahgnion jim poskytují dva nízkonákladové projekty s dlouhou životností, na kterých mohou stavět. Očekávám, že najdou nejméně třetí důl a možná i další. Mají dva projekty v Burkině Faso, které jsou na počátku průzkumu: Golden Hill a Gourma. Oba mají spoustu vrtných cílů na rozsáhlých pozemcích a další potenciální důl. Navíc mají 4 projekty na Pobřeží slonoviny s významným potenciálem.

V současné době je tržní kapitalizace FD 353 milionů dolarů, takže není příliš levná. Klíčový pro ně bude růst produkce nad 350 000 oz. Pokud ceny zlata porostou, měli by mít dostatek cash flow na akvizici další společnosti. Jedinou červenou vlajkou je pro ně umístění jejich dolů v západní Africe.

Závěr
Které akcie z tohoto seznamu bych koupil jako první? Nebo jak bych je seřadil? Tuto otázku si pravděpodobně kladete i vy. Zde je můj žebříček z hlediska poměru rizika a výnosu. Toto pořadí se však může velmi rychle změnit a je zcela libovolné.

Všechny tyto akcie mají podobný potenciál růstu založený na potenciálu budoucích peněžních toků v porovnání s jejich současnou tržní kapitalizací. Je téměř nemožné předpovědět, které manažerské týmy budou plnit své úkoly nejlépe. Z tohoto důvodu je prostě vlastním všechny a nechávám je vyrovnat. U každé akcie, kterou vlastním, udržuji nízkou nákladovou bázi. Snažím se, aby nikdy nebyla 3 % mé nákladové základny alokována na jednu akcii, a raději ji udržuji na 1 % nebo níže. U akcií z tohoto seznamu, které považuji za kvalitní akcie, mi vyhovuje alokace 1 % až 2 %.

IAMGOLD Corp.
Pan American Silver
Coeur Mining
McEwen Mining
First Majestic Silver
Hecla Mining
Endeavour Silver
Argonaut Gold
SSR Mining
Eldorado Gold
Teranga Gold
Leagold Mining
Equinox Gold
Gran Colombia Gold
Alio Gold

Zveřejnění: Jsem/jsme v dlouhých pozicích u AG, ALO, ARNGF, CDE, EDO, EXK, HL, IAG, LMCNF, MUX, PAAS, SSRM, EQXFF, TGCDF, TPRFF. Tento článek jsem napsal sám a vyjadřuje mé vlastní názory. Neobdržel jsem za něj žádnou odměnu (kromě od společnosti Seeking Alpha). Nemám žádný obchodní vztah s žádnou společností, jejíž akcie jsou v tomto článku zmíněny.