Bublina na akciovém trhu

Burzovní bublina je typ ekonomické bubliny, ke které dochází na akciových trzích, když účastníci trhu zvyšují ceny akcií nad jejich hodnotu ve vztahu k určitému systému oceňování akcií.
Teorie behaviorálních financí připisuje bubliny na akciovém trhu kognitivním předsudkům, které vedou ke skupinovému myšlení a stádnímu chování. Bubliny se objevují nejen na reálných trzích, kterým je vlastní nejistota a šum, ale také na vysoce předvídatelných experimentálních trzích. V laboratoři je nejistota eliminována a výpočet očekávaných výnosů by měl být jednoduchým matematickým úkolem, protože účastníci mají k dispozici aktiva, která mají definovanou konečnou životnost a známé pravděpodobnostní rozdělení dividend.
Jiná teoretická vysvětlení bublin na akciových trzích naznačují, že jsou racionální, vnitřní a nakažlivé.
Dvěma známými ranými bublinami na akciovém trhu byly Mississippi Scheme ve Francii a South Sea Bubble v Anglii. Obě bubliny náhle skončily v roce 1720 a přivedly na mizinu tisíce nešťastných investorů. Tyto a mnohé další příběhy jsou popsány v populární knize Charlese Mackaye „Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds“ z roku 1841.
Index NASDAQ Composite na konci 90. let prudce vzrostl a poté prudce klesl v důsledku bubliny dot-com.
Dvě nejznámější bubliny dvacátého století, bublina amerických akcií ve dvacátých letech 20. století těsně před velkou hospodářskou krizí a bublina Dot-com na konci devadesátých let, byly založeny na spekulativních aktivitách spojených s vývojem nových technologií. Ve dvacátých letech 20. století došlo k rozsáhlému zavedení úžasné škály technologických inovací, včetně rádia, automobilů, letectví a zavádění elektrických rozvodných sítí. Devadesátá léta byla desetiletím, kdy se objevily technologie internetu a elektronického obchodování.
Mezi další bubliny na akciových trzích, které stojí za zmínku, patří bublina Encilhamento v Brazílii na přelomu 80. a 90. let 19. století, bublina akcií Nifty Fifty na počátku 70. let, bublina tchajwanských akcií v roce 1987 a bublina japonských akcií na konci 80. let.
Bubliny na akciových trzích často vytvářejí horké trhy pro primární veřejné nabídky, protože investiční bankéři a jejich klienti vidí příležitost k uvedení nových emisí akcií na trh za nadsazené ceny. Tyto horké trhy s IPO nesprávně alokují investiční prostředky do oblastí diktovaných spekulativními trendy, nikoli do podniků vytvářejících dlouhodobou ekonomickou hodnotu. Při nadměrném množství IPO na bublinovém trhu obvykle velká část společností, které se účastní IPO, zcela zkrachuje, nikdy nedosáhne toho, co investorům slíbila, nebo se dokonce může stát nástrojem podvodu.

Doporučujeme:  Nejvyšší vůdce Dessler

Ať už racionální nebo iracionální[]

Zdá se, že příčinou bublin jsou emocionální a kognitivní předsudky (viz behaviorální finance), ale často, když se tento jev objeví, se odborníci snaží najít zdůvodnění, aby nebyli proti davu. Někdy tedy lidé odmítnou obavy z nadhodnocených trhů s odkazem na novou ekonomiku, kde stará pravidla oceňování akcií již nemusí platit. Tento typ myšlení pomáhá dále šířit bublinu, kdy všichni investují s úmyslem najít většího blázna. Přesto se někteří analytici odvolávají na moudrost davů a tvrdí, že pohyby cen skutečně odrážejí racionální očekávání fundamentálních výnosů. Velcí obchodníci se stávají dostatečně silnými na to, aby rozkývali loď a vytvořili bubliny na akciovém trhu.
Aby bylo možné vyřešit protichůdná tvrzení zastánců behaviorálních financí a teorie efektivních trhů, musí pozorovatelé najít bubliny, které se objevují v případě, že je možné pozorovat i snadno dostupnou míru fundamentální hodnoty. Poučná je zde bublina uzavřených státních fondů z konce 80. let 20. století, stejně jako bubliny, které se objevují na experimentálních trzích aktiv. U uzavřených státních fondů mohou pozorovatelé porovnávat ceny akcií s čistou hodnotou aktiv na akcii (čistá hodnota celkových podílů fondu vydělená počtem akcií v oběhu). U experimentálních trhů aktiv mohou pozorovatelé porovnávat ceny akcií s očekávanými výnosy z držby akcií (které stanoví experimentátor a sdělí je obchodníkům).
V obou případech, jak u uzavřených státních fondů, tak u experimentálních trhů, se ceny akcií zřetelně odchylují od základních hodnot. Dr. Vernon Smith, nositel Nobelovy ceny, ve své práci o cenových bublinách ilustroval fenomén uzavřených zemských fondů grafem zobrazujícím ceny a čisté hodnoty aktiv španělského fondu v letech 1989 a 1990. Na svém vrcholu se španělský fond obchodoval za téměř 35 dolarů, což je téměř trojnásobek jeho čisté hodnoty aktiv, která činila přibližně 12 dolarů na akcii. Ve stejné době, kdy se španělský fond a další uzavřené fondy zemí obchodovaly s velmi výraznými prémiemi, počet dostupných uzavřených fondů zemí explodoval díky tomu, že mnoho emitentů vytvářelo nové fondy zemí a prodávalo IPO s vysokými prémiemi.
Trvalo jen několik měsíců, než se prémie u uzavřených státních fondů vrátily k typickým diskontům, s nimiž se uzavřené fondy obchodují. Těm, kteří je nakoupili s prémií, došli „větší blázni“. Nabídka „větších bláznů“ však byla po nějakou dobu vynikající.
Rostoucí cena jakékoli akcie přitahuje pozornost investorů. Ne všichni tito investoři jsou ochotni nebo mají zájem studovat vnitřní stránku akcie a pro takové lidi je rostoucí cena sama o sobě dostatečným důvodem k investici. Dodatečné investice zase dodají ceně vzpruhu, čímž se uzavře smyčka pozitivní zpětné vazby.
Stejně jako všechny dynamické systémy, i finanční trhy fungují v neustále se měnící rovnováze, což se projevuje volatilitou cen. Běžně však dochází k samoregulaci (negativní zpětné vazbě): když ceny rostou, více lidí je motivováno k prodeji, zatímco méně k nákupu. Tím se volatilita omezuje. Jakmile však převládne kladná zpětná vazba, trh se stejně jako všechny systémy s kladnou zpětnou vazbou dostává do stavu rostoucí nerovnováhy. To lze pozorovat na finančních bublinách, kdy ceny aktiv rychle vyletí vzhůru daleko za hranici toho, co lze považovat za racionální „ekonomickou hodnotu“, aby poté rychle klesly.
Investiční manažeři, například manažeři akciových podílových fondů, jsou odměňováni a udržováni částečně na základě své výkonnosti ve srovnání s ostatními. Zaujímání konzervativního nebo protichůdného postoje v rámci budování bubliny vede k nepříznivé výkonnosti ve srovnání s obdobnými fondy. To může způsobit, že zákazníci přejdou jinam, a může ovlivnit vlastní zaměstnání nebo odměnu investičního manažera. Typické krátkodobé zaměření amerických akciových trhů zvyšuje riziko pro investiční manažery, kteří se neúčastní ve fázi budování bubliny, zejména takové, která se buduje delší dobu. Ve snaze maximalizovat výnosy pro klienty a udržet si zaměstnání se mohou racionálně účastnit bubliny, o které se domnívají, že se vytváří, protože riziko, že tak neučiní, převažuje nad výhodami.
Chyba skriptu: Žádný takový modul „Navbox“.